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葡京赌侠2014全年资料大全_通胀预期走强 期债高位回调
发布日期:2020-01-08 13:47:12   点击数:3107
[摘要] 经济下行压力增大对国债价格形成支撑,而通胀预期走强对国债价格形成压力,容易形成上有压力、下有支撑的行情。cpi连续6个月处于“2时代”,叠加输入性通胀担忧,市场通胀预期走强。国庆节之前市场通胀预期大概率会保持高位,双节之后cpi或小幅技术性回落,由此推算,下半年gdp平减指数或高于上半年。我们预期后市期债高位偏弱振荡为主,直至新的行情主导因素出现。

葡京赌侠2014全年资料大全_通胀预期走强 期债高位回调

葡京赌侠2014全年资料大全,自2019年下半年以来,美国国债期货一直在上涨。自8月初以来,市场避险情绪有所增强,国债期货也出现了上行波动。8月15日,5年期和10年期国债期货的主要合约创下两年半以来的新高。8月整月资金短缺,月底保证金有所放松,两年期国债期货也创出新高。近期,现货一级市场利率债券需求良好,竞价活跃,长期债券收益率上升,配置价值凸显,10年甚至30年期超长期债券机构积极认购。二级市场基本上支持利率债券。由于资本的影响,短期国债收益率通常持平,而长期国债收益率由于基本面的影响略有持平。

从基本面来看,自下半年以来,国债期货充满了因素。经济下行压力越来越大,支撑着政府债券的价格,而通胀预期越来越强,给政府债券的价格带来压力,很容易形成上行压力和下行支撑。未来市场的演变取决于变革结果的基本因素的影响。

从长期来看,尽管经济仍处于下行趋势,但并未超出市场预期。在这个阶段,盈利或亏损超出基本面预期的可能性很小。从领先指标来看,官方采购经理人指数和财新采购经理人指数在8月出现分歧。8月,中国官方制造业采购经理人指数为49.5%,较上月下降0.2个百分点。8月份,财新制造业pmi为50.4%,为4月份以来的最高水平。由于样本空间不同,官方pmi样本为较大的国有企业,财新pmi样本为较小的民营企业。财新网和官方pmi之间的差异可能表明8月份小企业的繁荣有所改善。8月份,官方pmi小企业指数为48.6%,较上月上升0.5个百分点,这也在一定程度上证实了小企业繁荣的复苏。因此,并不是说在整个经济衰退期间没有积极因素。我们预计,一些针对中小企业和私营企业的特殊扶持政策的积极效果将逐步显现,意外经济下滑的可能性将降低。

从短期和中期来看,通货膨胀指标在现阶段给债券市场价格带来压力。8月份,价格指数被分割。cpi同比上升2.8%,为今年最高水平,ppi同比下降0.8%,为今年最低水平。Cpi已经连续6个月处于“第二时代”,这加剧了人们对进口通胀的担忧,也增强了市场通胀预期。消费者价格上涨主要是由猪肉、水果、蔬菜和其他食品价格上涨造成的,猪肉价格上涨46.7%,影响消费物价指数增长约1.08个百分点。考虑到肉类养殖的周期性,cpi不太可能在短时间内掉头。同时,通过观察历史上中秋节和国庆节的影响,我们发现从2010年到2018年,9月份的环比cpi增长率仅在2012年和2015年低于8月份,其他年份与8月份的环比cpi增长率相同或更高。国庆节前,市场通胀预期可能会保持高位,而消费物价指数将在两个季度后略有下降。根据这一计算,下半年的国内生产总值平减指数可能高于上半年。由于基本面因素的交织,通货膨胀因素在短期内将对债券市场产生较大影响,特别是按名义经济增长率定价的利率债券。

从政策角度看,现行货币政策强调广义货币m2和社会融资规模的增长率与国内生产总值名义增长率相匹配。在经济低迷时期,货币增长率处于历史低位已成为常态,债券市场的杠杆率呈现长期下降趋势。近年来,同业监管力度加大,商业银行的配置需求不确定。此外,今年将提前发布2020年一些新的地方政府债务限额,这相当于短期内利率债务供应量的集中增加。需求不明朗和供应增加也给到期债券的价格带来了一些压力。

从技术角度来看,在经历了一段时间的上行振荡后,债务期限在今年第一季度突破了振荡区间,达到了两年半的高点。目前,价格处于高位。基本面或政策层面有必要超越对长期债务达到新高的预期。陡峭牛市后的平坦收益率曲线通常表示调整。

综上所述,虽然从长期来看,经济基本上面临长期债券的强力支撑,但由于高通胀指数和强劲的股市等因素的干扰,短期内可能会有一定程度的调整。我们预计,在新的市场主导因素出现之前,高水平的远期债券将小幅波动。

(作者:国源期货)

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